足球俱乐部、影片、直播电商，那些个行业的商业模式当然都相对不妙，足球俱乐部年年投入却难有盈利，巨星报酬占了大份额；影片，则是拍摄资金拿走大头；直播电商则是十分严重依赖全主播，会造成主播与平台总有纠葛。东方甄选本盟风波，也近迹会如此。
本刊特约作者林松立/文
从投资回报的角度相比，投资者对此一个细分行业：足球俱乐部，一定突然感到很困惑。那个困惑本质足球俱乐部基本不亏损，价值却能逐年暴增，并且并还没有任何一点被不能判断定价出现错误的迹象。
这些现象不远远超出足球俱乐部，还存在于影片和直播电商中，它们的商业模式有相通点之处。
巨星拿走大头
曼联足球俱乐部，它是过去十几年，甚至还也算进来几十年经营最成功了的足球俱乐部。只不过，曼联过去五个年度也不仅仅只有一在2019年颇有赢利，那些年度，基本上都是利润亏损。反而亏损，每年还得耗去那巨大的资本开支。过去几年，曼联的负债提升了五六亿欧元，那些资本开支，结果可以说在利润表上转为极大的亏损。
但过去十年，曼联的市值完全没有继续下跌，反而总共要比十年前增值了一倍。由于十年前曼联市值就比较高，因此曼联市值增幅，是英超俱乐部中交税幅度最小的。而像郭广昌在2016年购买的狼队，增值幅度肯定至少了十倍。但一大笔钱投资远高于十倍，而且在买入股票后的六七年时间里，郭广昌要上缴不少。而曼联虽然不赢利，市值目前却溶炎30亿美元，在溢价一倍的情况下，大股东却不不会愿意大量收购曼联。
当年张近东也去购买了意大利的国际米兰足球队。总之，意大利足球正准备人丁凋零，英超而经营遗法及其他原因，一直在再次复兴。但饶是如此，张近东如果没有不会愿意出售时国际米兰足球俱乐部的话，他还能赚一大笔钱，从账面来说，当年不足3亿欧元的买进价，现在卖出时15亿欧元的可能性根本不小。
足球俱乐部，虽然年年是需要投钱到里面，是一个无底洞，但市值却一直往前面涨，也是可以不理解的，而且它是富豪的大玩具。都有点富豪比如说巴菲特把99%的财富，在死后捐出来了慈善机构；很是极度热爱足球的富豪，买入一个俱乐部，也变相地把财富回社会——前提不是你得有缓慢投钱的能力。不断富豪的财富逐渐，而足球俱乐部又这么不足，那价格没法水涨船高了。
英超和意甲西甲等足球俱乐部，每年不需要动员巨大数额的资本，而亏损却极其艰难，这个特点，跟这项运动的奇怪的特点分不开：俱乐部的巨星要抢了也是非常大的一部分利益，甚至连感觉起来的的这座俱乐部和球迷全是为几个巨星打临时工一样。梅西自不用说，年薪高到了甚至于贝克汉姆的迈阿密国际足球俱乐部，都压力与负担不起（别的所有俱乐部前提是分摊一部分梅西的薪水，依据是梅西来到美国足球联赛，大家都受惠。而其他俱乐部也都一致表示同意）。
像曼城足球俱乐部，德布劳内和哈兰德的年薪全是黑岩2000万加元，一年球员的薪水开支就将近了4亿加元。之外薪水，还有一个球员的转会费、签字费和奖金。像哈兰德，恐怕一年要从俱乐部拿走一共5000万瑞郎以内。而一年俱乐部的总营收只不过7亿瑞郎。
跟足球俱乐部很像的另一个行业是影片，出演演员的片酬，经常会抢了了大多数票房收入。况且票房火爆的唯有少数电影，判断到大部分影片票房极差，因此投资外景拍摄电影的投资，是真的就跟投资足球俱乐部一样。一部影片的制作成本，有时候由于邀请巨星加盟，片酬也可以占到制作成本的80%多。要是影片能额外成功，也当然了收回一点倒霉的回报只不过。
这两个细分行业，从投资角度可以说，都也可以收归最烂的商业模式了。
直播电商严重依赖超级主播
直播卖货这种行业，才是新会出现的一个细分行业，确实被研究不是太多，却很的的不超过那些行业的特点，当东方甄选市值上窜到700多亿元时，市场可能错了。现在东方甄选市值再次回落至不继300亿元，除非这般，从长期来说，市场始终有可能错的很太离谱。
东方甄选反正市场给了多少估值，从投资角度而言，价值比较高，依据什么通常有三点。
一是卖货行业竞争过于激烈，商业模式真是相当糟糕。
直播卖货，侧面来讲，而且卖货的这样的行业，实在是一个令人恐惧的烂商业模式——竞争确实是太凶猛了，甚至生意越做越大，但赚钱却越来越难。
从最早的超市和购物中心等大卖场，以苏宁为行业第一的家电大卖场和二十多个超市连锁店，才短短时间的十几年，就被电商打得哄然倒闭再关门。外商麦德龙和家乐福，全军覆灭解盟中国；而沃尔玛，况且不再关门，目的多是另外山姆会员店。电商阿里的崛起，马上遭遇竞争对手京东，京东然后又是拼多多，才五六年时间，市值早将近了阿里巴巴。但他还唧唧歪歪，抖音等直播卖货，和美团等社区团购和闪购，又要之中飞出分走一些市场份额。
二是直播卖货商业模式非常糟了。
近期有俞敏洪的一个视频在流传，内容是俞敏洪继续讲述当年他的新东方一个讲课的老师名师，特别要求俞敏洪把营业收入的1/4，充当工资支付给他。俞敏洪没法同意下来，但同时马上培养和训练一个老师来变成他。俞敏洪继续讲述这样的往事的时候，还稍微有点胆颤心惊。但直播卖货，远比这个还倒霉百倍。
前文说起贝克汉姆请帖梅西来不加盟，但俱乐部没能全额支付其这般天文数字般的工资，没有要求其他俱乐部也要分摊。其实以外梅西，内马尔、哈兰德，如今的一般人可没真没听说过的比如说桑乔和福登这类准一流球员，薪水也千万瑞郎之多。
影片制作中的超级巨星亦是如此，所以我反而是迪斯尼的几部动画片，却让了公司巨大的利润，原因那是而且动画片会省了一大笔影星的片酬。
而非常非常主播的分成只会更大！一般的非常非常主播，比如口红一哥这类级别的，特别要求分走卖货金额的1/4，还也算偏少的。分走三分之一算得算正常的。李佳琦和董宇辉这类的全主播，不过是公司全部员工为他们打工吧——他们要带走绝大部分的利润。
不过也是可以不请贴李佳琦和董宇辉这类的非常非常主播，那就一年公司直播卖货能卖个十亿八亿元，那就是要命啊了。
一个杰出的主播影响力是可以大到“离开这里那个主播，企业就不能不能正常生意”的境地？是的。这是直播行业一个有用的特征。不会相信这回东方甄选风波后俞敏洪早就认知到了这一点。
主播那就是最最重要的一环，谁都可以替换后，但唯有主播不行啊。事件反映出直播带货在当下市场中的重要地位，在内顶级主播对一个平台起着判断性的引导作用。而抖音视频时代，其实，能有这等影响力的完美主播，又是凤毛菱角的，即使个人能力太运用对比。
领导能力强真不够，新东方这么说多杰出的的老师中，如果这样俞敏洪换一个去完全改变董宇辉，重视培养他，能拥有靠近于董宇辉影响力的看直播么？即使运气特别好，否则挺难了。甚至还董宇辉也有着更大的运气成分——他草根他北漂，又有着也没被磨掉的质朴纯真，又是他第一个又出现时，突然间就引起了共鸣，就拥有了网红。
三是东方甄选自建或与第三方合作建设供应链，很快推出众多五花八门的产品，真不令人乐观。东方甄选必须具备这样的能力吗？这些个产品简直也都是竞争相当激烈的产品。因此真接Bto C，暂时来看，通过直播卖货毛利率的很高，靠近50%。但这个产品未来有多少的竞争力？
当年的严选的发展历程，很值得去爱投资者参考。严选是中国初几又开始这样的模式的创业者：倒处寻找风几个替国际大牌代工的厂家，由它来使出严选的新商标来。正在几年，全是翻几倍的增长，但突然之间就消失得无影无踪了。又为什么？因为一并加入的竞争马上就很激烈的了——卖货一下子激烈的竞争得更加激烈。它销售的几乎每一个产品，全都是竞争激烈。烤肠很快地就各个厂家都要去寻找厂家加工，摆上自己的直播间；意面也，牛肉丸巳然漫山遍野大都。东方甄选公告截止到6月底，早就有了130个自营平台产品，管理又是一个那巨大的问题。这几乎所不同的是之前的新东方教育。
完全就没消费者不会在乎是自建工厂，我还是第三方工厂，消费者重视的是董宇辉那个主播。
对于一个投资者来讲，从理性出发，这类十分严重依赖超级主播，非常非常主播应该是会抢了大部分利润的公司，这种商业模式极其糟糕的公司，必须剔去自己的股票池。
